プロテクティブ・プット：オプションで下落リスクをヘッジする方法

プロテクティブ・プットは、ロングポジション 〜で 置く価格が下落した際の損失を和らげるために使用されます。Bybitでは、プロテクティブ・プットのプリセットはロングと先物ロングプットによるポジション。選択される契約により、先物取引ではUSDT無期限契約、USDC無期限契約、またはUSDT先物が使用されます。プットは、原資産価格が下落した場合にロング側の損失の一部を相殺できます。原資産が上昇した場合、プットプレミアムを差し引いた分だけ先物ポジションで利益を上げることができます。仕組みは以下の通りです。ヘッジの仕組みと、使用前に確認すべきこと

主なポイント：

• プロテクティブ・プットは、ロング・エクスポージャーとプットを組み合わせる手法です。Bybitのプリセットは、プットをサポートされているロングの先物ポジションと組み合わせます。

• 他に比較可能なプットオプションでは、より高い権利行使は、一般的に、より高いプレミアムで、より多くの下値保護を提供します。

• プットは個別に決済されるため、先物ポジションが早期に強制決済されるのを防ぐことはできません。

プロテクティブ・プットとは何ですか？

伝統的なプロテクティブ・プットには、2つのレッグがあります：

• 原資産のロングポジション

• 原資産の同数量をカバーするプット

Bybitのプロテクティブ・プットのプリセットは、同じ基本的な考え方を使用していますが、...ではなく、サポートされている先物のロングポジションとプットを組み合わせています。現物BTC.

マッチしたヘッジの場合、プットおよび先物ポジションは原資産を同額カバーする必要があります。プットが小さいと、一部のエクスポージャーがヘッジされないままになります。先物価格は、プットの決済に使用されるインデックスと異なる場合もあります。

プットはヘッジとなります。満期時に原資産がプットの権利行使を下回る場合、プットは本源的価値を持ち、現金での払い戻しが行われる可能性があります。これは、ロング先物ポジションでの一部の損失を相殺することができます。

原資産が上昇した場合でも、先物のロングポジションは依然として利益を得ることができます。プットのプレミアムはその利益を減少させますが、それはより大きな下落に対するプロテクションのコストです。

プットが満期を迎える前に、その市場価格は時間とともに変動する可能性があります。インプライド・ボラティリティ および 流動性. 先物ポジションも十分なマージン オープンな状態を維持するため

プロテクティブ・プットの権利行使価格と満期日の選択

権利行使は、満期時にプットが本源的価値を持つ水準を決定します。満期日は、そのプロテクションがいつ終了するかを示します。

これらは一般的なパターンです。プレミアムには、インプライド・ボラティリティ、残存期間、レート、および流動性も反映されます。

ヘッジしたい期間をカバーする有効期限を選択してください。短期のプットは1つのイベントをカバーする場合があります。有効期限が先であるほど期間は長くなりますが、通常、コストは高くなります。利用可能な有効期限は、お客様のタイミングと正確に一致しない場合があります。期限付きの先物契約を使用する場合は、ヘッジしたい期間と決済日も照らし合わせて確認してください。

具体例：満期時におけるプロテクティブ・プットのペイオフ

以下の具体例では、先物レッグとしてBTCUSDT無期限を使用しています。

• 参入価格100,000 USDTで1 BTCのBTCUSDT無期限ロングポジションをオープンします

• 1 BTC分のプットを購入

• 90,000 USDTのストライクを使用

• 3,000 USDTのプレミアムを支払う

• プットが満了するまで無期限ポジションを保持します

無期限の損益は、100,000 USDTのエントリーから測定します。この例では、プットの決済に使用されたものと同じBTC価格で評価します。手数料、資金調達料、および価格差は除外されています。ポジションを1 BTCに固定した場合、レバレッジ は表内の価格ベースの損益を変更しません。ただし、必要証拠金や満期前の強制決済のリスクには影響します。

満期時のプットの本源的価値は：

プットの本源的価値 = max(権利行使 − 決済価格, 0)

手数料控除前の総合損益は：

ロング 無期限 損益 + プットの本源的価値 − プレミアム

この簡略化された例では、BTCが90,000 USDT以下に下落すると、合計の満期時損益は-13,000 USDTで一定となります。これは、無期限のエントリー価格からプットの権利行使価格までの10,000 USDTの下落分に、3,000 USDTのプレミアムを加えた合計です。

この例では、手数料抜きで103,000 USDTが損益分岐点となります。その後、3,000 USDT無期限の利益がプットプレミアムをカバーします。

権利行使を上回る場合、プットは本源的価値なしで失効します。ロングの無期限ポジションは、プレミアムおよび取引コストを差し引いた上昇分を維持します。

図1. 手数料差し引き前、プット満期時のプロテクティブ・プット

このチャートは、1 BTC の BTCUSDT 無期限 ロング ポジションと、それに一致するプットオプション1つを組み合わせています。無期限ポジションはオープンなままで、プットの決済価格を使用することを前提としています。手数料、ファンディング料、証拠金の影響、強制決済、そして無期限価格とインデックス価格との差は除外されています。

Bybitでプットオプションが満期を迎えるとどうなりますか？

Bybitの対象となる暗号資産オプションは、満期時に現金決済されます。プットがイン・ザ・マネーで終了した場合、最終決済価格に基づいて現金が支払われます。プットを通じて原資産の受け渡しが行われることはありません。

プットの決済は、先物ポジションを自動的に手仕舞いするものではありません。その部分は、証拠金および適用される契約固有のコストを含め、別途管理する必要があります。

ヘッジを判断する際には、プットと先物ポジションを合わせて確認できます。上記のBTCUSDT無期限の例では、プット満期時のBTC価格が両方とも同じであると仮定しています。実際の取引では、先物価格とオプションの決済インデックスは異なる場合があります。

原資産がプットの権利行使価格を下回った場合、現金支払額によって先物の損失の一部を相殺できます。これはオプションの決済時に行われるため、それ以前に発生する先物ポジションの強制決済を防ぐことはできません。

この例には手数料は含まれていません。オプション取引には取引手数料が発生する場合があり、行使されたオプションには受渡し手数料がかかる場合もあります。ご確認ください。オプション取引：手数料について 最新のレートおよび条件については

Bybitでプロテクティブ・プットを利用する

取引したい市場によってルートが決まります。暗号資産オプションの場合、〜から開始します。トレード → オプション。対象は無期限オプション TradFi資産において、から開始伝統的金融 → オプションTradFi無期限オプションは現在、USDT無期限契約を原資産として使用しています。ストラテジーの設定はそれ以外同様です。

〜の上にBybitアプリ、に切り替える プロモードとオープン戦略. 選択 プロテクティブ・プット、タップ今すぐ取引暗号資産オプションの場合、設定はロングのUSDT無期限契約、USDC無期限契約、またはUSDT先物ポジションとロングプットを組み合わせることができます。TradFi無期限オプションの場合、ロング先物レッグはUSDT無期限契約です。

先物契約とオプションの期限を選択し、次に先物レッグのレバレッジとポジションサイズを設定します。ヘッジしたい先物エクスポージャーに基づいて、プットの権利行使価格と数量を選択してください。タップする前に、ペイオフと合計証拠金を確認してください。ストラテジー作成両方のレッグを確認し、注文を確定してください。

先物ポジションを維持するために、証拠金が十分にあることを確認してください。レバレッジを調整した場合、その変更は現在のペアのすべてのポジションおよびアクティブオーダーに適用されることに留意してください。



プロテクティブ・プットのメリットとリスク

この例では、プットが満期時の合計損益の下限を形成する一方で、BTCが上昇した場合の利益獲得の余地を残しています。その-13,000 USDTの下限は、両方のレッグが決済されずに維持され、同じBTC価格で評価されることを前提としています。

保護にはコストがかかります。プレミアムは、プットが満期時に権利行使されずに満了したとしても、あなた​​のリターンを減少させます。満期前には、時間的価値の減少とインプライドボラティリティの変化がプットの価格に影響を与える可能性があります。

手数料、ビッド・アスク・スプレッドとスリッページサイズの不一致は、先物ポジションの一部を露出させたままにします。適用される場合、ファンディング、および先物価格とオプションの決済インデックスとの差が、総合結果に影響を与える可能性があります。

プットでは、満期前に先物ポジションが清算されるのを防ぐことはできません。プットが満期を迎えると、引き続き保護を受けるには、別のオプションを購入し、別のプレミアムを支払う必要があります。

結局

プットは、相場の下落時にロング先物ポジションの損失を和らげるのに役立ち、同時に原資産が上昇した場合には利益を得る余地を残します。権利行使価格と満期日が保護の形態を決め、プレミアムはその対価として支払うものです。

上記のペイオフチャートは、BTCUSDT無期限がプットの満期までオープンであることを前提としています。それ以前であっても、証拠金および強制決済リスクは引き続き適用されます。利用可能なコントラクトについてはこちらでご確認ください。Bybit オプション（サポートされている場合）

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